内容摘要：在国内小酒馆赛道中，海伦司(09869.HK)凭仗“高价策略+社交属性”，乐成在年迈群体中打响驰名度。2021年9月10日，海伦司在港交所上市，刊行价19.77港元/股，收盘价直接涨到23.05港元/

在国内小酒馆赛道中
，海伦海伦司(09869.HK)凭仗“高价策略+社交属性”
，司高乐成在年迈群体中打响驰名度
。光褪

2021年9月10日 ，去靠海伦司在港交所上市，加盟酒馆刊行价19.77港元/股
 ，寻前陷入收盘价直接涨到23.05港元/股，途国涨幅抵达16.59%。第股

不外 ，两难这也成为了海伦司迄今的海伦“高光光阴”，尔后海伦司的司高股价便不断上行 ，特意是光褪往年以来 ，股价大幅度走低 。去靠

妨碍2023年10月25日，加盟酒馆海伦司收盘价为5.51港元/股 ，寻前陷入总市值为69.81亿港元 ，与上市首日高峰光阴比照
，市值已经蒸发超70%。

股价狂跌的眼前，海伦司的经营顺境着实早已经颇为凸显。

红星老本局留意到，上市以来海伦司先后履历了纵容扩展
、不断盈利、闭店自救阶段；如今的海伦司正在妄想经由加盟方式，追寻前途。

显明
，作为“小酒馆第一股” 
，如今的海伦司侧面临重重挑战 。那末海伦司为甚么失速 、企业若何自救、连锁小酒馆门店的临时挑战又是甚么 ？

海伦司小酒馆。图据视觉中国

纵容扩展下的不断阵痛

海伦司独创酬谢徐炳忠 ，早在2004年于老挝开启酒馆营业的探究。 

2009年，第一间海伦司酒馆在北京五道口开设，徐炳忠规画将外洋的酒馆方式带归国内，目的客群定位为外国留学生 。

2012年 ，随着海伦司影响力的不断扩展，以及国内年迈群体对于夜生涯破费需要的降级 ，海伦司调解经营策略
，将目的客群锁定在国内大学生等年迈群体 。

尔后海伦司一起开店 ，2018-2021年新开店数目分说为62家、93家、105家、452家；2022年上半年则新增133家，使海伦司抵达了846家的高峰规模。

门店的快捷扩展 ，企业也需要面临较大的房租、家养等老本压力；很快，2022年在内外因素叠加承压下，海伦司盈利大幅扩展。

不患上已经之下，企业只能抉择封锁门店以自救。

从门店数据来看 ，2022年整年，海伦司开店179家，封锁了194家酒馆，净关店15家。

妨碍2023年6月30日 ，海伦司的酒馆从去年同期的846家削减至653家 。从往年6月30日到8月25日 
，海伦司门店数目再次缩减91家
，现有酒馆总数为562家 。

急于扩店的策略抉择规画失误，也让海伦司财政情景陷入顺境。

从企业近些年营收情景来看 ，2018-2021年 ，企业营收分说为1.15亿元 、5.65亿元、8.18亿元 、18.36亿元 ，营收实现快捷削减。

不外2022年之后，海伦司营收开始大幅下滑；2022年企业实现营收15.59亿元 ，同比下滑15.05%；往年上半年实现营收7.1亿元
，同比下滑18.73%  。

源头
：企业财报 、红星老本局

净利润层面
，海伦司2019-2021年都在不断盈利，到了2022年，盈利大幅扩展至16.01亿元 ，其中8.5亿元为关店相关盈利
，5亿元为一次性的股权鼓舞用度 。

2023年上半年，企业终于扭亏为盈，实现净利润1.57亿元 ，而盈利则次若是闭店使患上企业止损
。

源头：企业财报、红星老本局

回顾上市之时 ，海伦司在递交的招股书中展现，70%的募资用于扩展新店 ，并妄想于2023年具备2200家门店 。

上市后的海伦司简直也在朝着这个倾向自动 ，不外所有妨碍患上并不顺遂 ，被打患上节节溃退的海伦司 ，只能忍痛关店，实时止损 。

而扩展、盈利、关店；海伦司这一系列“操作”也在不断侵略着二级市场的定夺 。

加盟能救海伦司吗

海伦司仍需要门店扩展来抢占市场，但前面的“履历”让海伦司不愿无畏妄为了，于是企业开始试验轻资产的加盟方式
。

往年6月 
，海伦司宣告“嗨啤合股人妄想” ，想要以“相助托管”的方式凋谢加盟 。据海伦司相助政策介绍，该妄想接管托管相助方式，即由海伦司提供搜罗营销、提供链、培训等在内的赋能反对于，并给相助过错确定的利润保障。

店型上，当初仅凋谢杰作店（80-120㎡） 、优品店（180-200㎡）以及臻品店（240-260㎡）三种 。海伦司方面还展现，未来还会妄想适时凋谢90㎡如下以及300㎡以上的店型
。也便是说
，海伦司未来对于凋谢的加盟店面积根基上不要求。

源头 ：海伦司官网

在前期投入来看
，以优品店为例 ，估量牢靠资产投入80万起（装修60万起、配置装备部署桌椅 20万起），加之5万保障金以及15万品牌相助费后 
，也便是说加盟商不含租金人力的前期投入都要100万摆布
。

在收益分成上，海伦司展现，在门店毛利（门店支出扣增产物老本）抵达确定水平以前，海伦司会将门店毛利100%返还给合股人 ，惟独当门店毛利逾越确定水平后 ，海伦司才会对于逾越的部份妨碍分成 ，且毛利越高
，分成的比例也越高。

不外 ，值患上一提的是，这已经不是海伦司第一次开启加盟方式了。

在睁开早期，海伦司着实是经由“直营+加盟”睁开强盛的
，2018年，海伦司加盟店数目占比50%
。

只不外 ，2021年为增强品牌管控顺遂上市，海伦司将全副加盟店转换为直营门店 ，随后便迎来了上市后的不断盈利
。

在直营与加盟之间往返切换 ，显明，海伦司在不断谋求对于企业睁开火略的最优解 。

实际下场若何 ？财报展现，海伦司从2022年前期就开始探究特许相助酒馆方式
，妨碍2022年尾，有加盟店126家，不外有103家是由直营门店转加盟 ，惟独23家是纯加盟方式。

妨碍2023年6月30日，有138家特许相助加盟店 ，而到8月25日门店削减了12家 ，残余126家。

由此可见 ，海伦司凋谢加盟后，加盟店的数目并未有大幅提升，反而有所着落，可见对于开一家海伦司感兴趣的人并未多少。

红星老本局留意到，海伦司当下仍是在其民间微信公共号上，亲密宣告着“合股人妄想”相关内容 ，自动拓展其加盟营业。

这概况是当下海伦司自救的关键一战，不外当初海伦司仍是不太多的胜算。

海伦司的“困因”何在

为甚么海伦司上市以来睁开显患上较为笔直，企业的顺境与挑战因何而来
？

首先，从行业特色来看。近多少年尽管夜间经济盛行，但小酒馆生意仍是面临破费频率低、歇业光阴短、翻台率低、行业门槛低等做作短板。

好比翻台率
，以疫情前数据比力，2019年海底捞与太二酸菜鱼的翻台率分说为4.8次/天、4.9次/天，而海伦司同期翻台率仅为2.5次/天。

其次，从海伦司的品牌定位来看 。海伦司走性价比道路，主要客户是看重价钱的大学生以及下班族 ，这就筛选掉了对于情景、酒水品质有较高要求的破费者；同时，如今海伦司被贴上了“平价”“大学生社交”等标签，这拉低了品牌调性 
，对于社交属性较强的酒馆来说，品牌调性过低 ，同样会让部份破费者坚持返回。

着实近些年来，海伦司部份也在向低线都市减速下沉；不外三线及如下都市人们夜间社交的场所次若是餐馆，居夷易近酒馆破费习气未养成 ，因此海伦司下沉的路仍是欠好走。

最后，回到海伦司的经营规画层面。由于海伦司走的是性价比道路，为了实现盈利企业做作是能省则省 。

在人力老本上
，企业大批接管兼职职员  。据招股书数据 
，妨碍2021年8月21日 ，海伦司外包员工占比达73.1%，偏劳动密集型工种海伦司多之外包员工替换 。

而外包员工泛滥，将会导致门店效率职员行动大、培训不尺度等下场，这也为海伦司的效率品质埋下了诸多隐患。

在黑猫歌咏【歌咏进口】上
，妨碍2023年10月26日
，搜查关键词“海伦司”相关歌咏量共106条。其中不少用户歌咏原因与“效率态度差”无关。

源头：黑猫歌咏

总的来说 ，海伦司面临的顺境是多方面的，一方面是小酒馆生意自己就有确定规模性，另一方面是企业在品牌定位、规画水平、效率尺度等方面存在确定短板；而在企业根基盘尚未晃动之时 ，抉择自觉扩展 ，最终做作导致企业睁开失速。

小结：

从开店到关店 
，从直营到加盟，从一线都市到下沉市场 ，海伦司彷佛不断在“变”，这眼前可见企业的焦虑与无奈。

若何再拾老本市场定夺 ，留给海伦司的光阴显明也未多少了。

红星往事记者 刘谧

编纂 肖子琦